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上证决策参考
【本期导读】  
○三大交易所加速产品与服务创新  
○险资巨头年内A股操作仍趋审慎  
○机构调研延长化建关注定增计划  
○四川美丰车用尿素接获海外订单  

       【热点调查】  
       三大交易所加速产品与服务创新  
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       资本市场创新正在从场内走向场外，从股票向基金及衍生品市场蔓延。上证报资讯最新调查显示，沪深证券交易所和中金所多个层面的产品与服务创新，正在加速推进中。  

       ◆跨市场ETF产品是交易所开发重点  
       沪深交易所近期加大了ETF产品开发力度，正着力开发的品种包括：行业指数单市场ETF、跨市场ETF、多层次跟踪各类债券指数的债券ETF。同时，深交所将进行LOF基金产品创新，引入股指期货投资的杠杆指数LOF、反向指数LOF都在研究当中。  

       ◆黄金白银及 商品ETF  品种已在设计中  
       沪深交易所计划将交易所上市基金品种，从目前的股票、债券、货币市场扩展到贵金属、商品、外汇市场，从目前的境内市场扩至境外市场。据悉，除黄金ETF外，白银ETF、商品ETF、杠杆ETF均已在开发设计中。  

       ◆拟推做市商活跃上市基金交易  
       为增加流动，活跃上市基金交易，沪深交易所将推出相关指引，引入上市基金做市商交易制度，推出上市基金质押式回购业务，目前相关技术开发和准备工作已经启动。  

       ◆中金所将进一步完善期指套保制度  
       中金所将适当放宽对股指期货套期保值的认定标准，除对冲风险外，包括投资替代和风险管理也可以申请套期保值额度。扩大认定范围后，多头套期保值的范围将大大扩充。
       【机构动向】  
       险资巨头年内A股操作仍趋审慎  
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       上证报资讯对平安、太保、国寿等险资资管负责人最新调研显示，险资巨头下半年股票操作策略仍趋审慎。理由是：年内A股将持续结构性行情，大盘股估值便宜优势面临业绩下滑压力，无趋势性机会。对险资这样的大资金而言，固定收益领域机会更多。上半年险资固定收益领域的投资收益率超过6%。  

       机构调研延长化建关注定增计划  
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       延长化建（  600248  ）7、8月份迎来20多家机构实地调研。机构普遍关注公司已经启动的定向增发计划，并分析认为，为了保证定增顺利实施，大股东未来有可能实施注资。据了解，延长化建控股股东延长石油集团目前培育了煤化工、盐化工、加油站等子板块。而在日前召开的半年度业绩说明会上，延长化建管理层曾明确表示将通过兼并重组做大做强公司。  

       延长化建定向增发方案已上报证监会。公司拟定增募资约6.5亿元，主要用于购置工程设备项目，发行底价为每股6.60元。
       【信息雷达】  
       四川美丰车用尿素获海外订单  
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       四川美丰（  000731  ）年产60万吨氮氧化物还原剂（车用尿素）生产线4月底投产以来进展顺利。由于国内市场还未真正启动，目前公司订单大部分来自新西兰、土耳其、澳大利亚等国外市场，7月底新签的澳大利亚合同，每月出口500吨。与此同时，公司也针对国内目标客户积极拓展市场，产品已在部分电厂环保装置上使用。此外，公司转让刘化集团45%股权已获股东会通过，若按照评估值售出，对应股权的增值部分超过8000万，可计入当期的收益。  

       常宝股份募投项目步入产出期  
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       常宝股份（  002478  ）三个募投项目今年开始将逐步产生效益，U型管项目预计全年达到2000吨订单，高端CPE生产线预计三季度开始可贡献业绩，高端油井管加工线项目预计在四季度初投产，公司未来两三年将迎来高速发展期。同时，公司去年通过壳牌认证，进入跨国石油公司的主流采购系统，上半年壳牌订单明显增长，公司产品在中东、澳洲等区域也取得良好业绩。
       【编者感言】  
       券业创新不会因噎废食  
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       “816事件”给市场上了一堂生动的创新风控教育课，也给正在推进的券业创新投上一定程度的阴影。但对事件调查、处罚的全过程跟踪可以发现，监管部门并没将板子打在创新上，券业创新不会因噎废食，但创新推进必须与风险控制实现动态平衡。  

       正如我们此前在产品里反复强调的那样，包括券业创新在内的金融体制改革，是中国经济持续发展的内在客观需要，作为世界第二大经济体，需要在体量、深度上与之配套的资本市场。创新发展将是未来资本市场的主基调，这一点毋庸置疑，不会因人事更迭有所动摇。  

       从8月28日产品报道的“深交所拟扩大T+0交易ETF品种范围”，以及本期产品热点调查来看，沪深交易所、中金所都在加速推进产品及服务创新。从某种程度上，“816事件”不仅未导致监管层的创新推进节奏迟滞，而且可能起到倒逼作用，加快包括T+0在内的制度创新出台。  

       但投资者一定要清醒认识到，凡金融创新都是双刃剑，提高效率效益的同时也蕴含一定风险，必须进行详细评估和系统风控。以实行T+0交易为例，尽管法律上已无障碍，但如何完善市场制度建设，制定相应风控措施，是目前上交所研究论证的核心，这在一定程度上会影响T+0推出时点，但这种等待是必须的。

[ 本帖最后由 云欢雨畅 于 2013-9-4 22:19 编辑 ]

【本期导读】
○私募重仓消费医药应对四季度
○高层警示城镇化中的债务风险
○中文传媒拟并购影视手游企业
○中青宝有意收购游戏运营平台
【热点调查】
私募重仓消费医药应对四季度
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编者按：第四季度临近，上证报资讯近日对京广深18家私募展开大型调查，包括星石投资、景林、泽熙等，了解他们对四季度行情的看法、投资策略和重点调研方向，供读者参考。
◆实体经济好转程度有限
近期公布的宏观经济数据显示，实体经济较上半年确有好转，但受访私募较为一致的看法是：经济好转程度有限。产能过剩依旧严重，价格反弹不具持续性，经济仍处在债务周期顶部，不支撑经济持续向上。
◆灵活波段操作
当前我国正处于三个时期的叠加阶段，即经济增速从两位数到个位数的调档期、经济结构调整的阵痛期、前期刺激政策的消化期。在此特殊背景下，进一步推出刺激政策可能很小。私募下半年普遍策略是：灵活波段操作。
◆两大冲击性因素要防
受访私募认为，四季度重大冲击性因素有二：一是IPO重启，目前市场普遍预期是年底前重启；二是美国QE调整对世界经济影响，需静观其变，且小心应对。
◆重仓消费医药两板块
本次调查的统计结果显示，目前仓位8成以上的私募重点配置方向是：大众消费和品牌医药两个板块。如昭时投资8月份增持了生物医药和食品饮料，这两个板块的仓位占比达到70%。
私募之所以重仓消费和医药两大板块，原因一是本轮经济转型的大方向是投资下降、消费上升，而大众消费品通常具有弱周期特征，受经济增速下滑冲击影响相对小，加之A股中有不少大众消费品公司现金流充沛，具备进一步提高估值溢价条件；二是医药板块低于美日股市的市值占比，是私募重仓医药股的主要原因。
【高层吹风】
城镇化过程严防债务风险
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高层近日表示，在城镇化推进过程中，要高度重视资金问题，防范和化解各地政府和融资平台的债务偿付风险，防止由于极个别城市出事，波及其他三四线城市，造成社会负面影响。金融监管部门要在强化监管、着力防范的同时，推动金融相关领域改革，研究建立规范的地方融资渠道。
【权威声音】
险资暂时缺席国债期货交易
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上证报资讯从保监部门获悉，险资国债期货交易管理办法正在制定中，预计年内出台。这意味着，险资将暂时缺席即将重启的国债期货交易。
点评：保监部门对险资参与权益类、衍生品投资的态度一直非常审慎，而 “光大事件”更为险资敲响警钟。各大保险公司近日召开由董事长主持的风控会议，严防类似事件发生。
【传闻求证】
传中文传媒拟并购影视手游企业
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求证：属实。中文传媒（600373）8月4日在机构交流会上表示，下一步打算做大影视业务，目前正与数家以电影拍摄为主要业务的影视企业接触，商谈收购事宜。公司还拟在手游行业展开并购，已接洽了京沪两地的多家手游企业。
今年以来，中文传媒已并购“北京百分在线”和“江西手机台”，强势进军移动新媒体业务，另外投拍了电视连续剧《楚汉争雄》。
传中青宝有意收购游戏运营平台
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求证：基本属实。中青宝（300052）手游产品主要通过腾讯、360等运营平台推广，费用相对较高。公司目前正在全球范围内接触游戏运营平台，寻求合作以及并购的机会，从而节约费用并掌控发行渠道和节奏。
中青宝下半年计划至少推出两款新的客户端游戏。公司上半年净利增66%，此前的收购项目将在下半年开始贡献业绩。
【信息雷达】
华数传媒力争年内注入宽带资产
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华数传媒（000156）拟定增收购网通宽带资产，公司争取今年完成这项工作，形成“电视网络+宽带网络”的运营模式。目前公司的宽带用户已经达到30万，而杭州市全部WIFI网络均由华数负责建立。
此外，据了解，本月将上市的阿里-华数盒子除了一般机顶盒所具有的影视、游戏等功能之外，还将植入阿里的购物平台，目前正在协调产能，可根据销售情况及时增加。
三川股份拟增持鹰潭供水获控股权
——
三川股份（300066）业务由水工向水务延伸，去年收购了鹰潭市供水公司24%股权，目前正在洽谈收购市供水公司剩余的25%国有股权，以及鹰潭所辖贵溪市和龙虎山景区的水务资产，公司将在此基础上成立三川水务集团，并有意分拆上市。
三川股份投建的水工产业园将于11月份完成水表车间搬迁，达产后可年产水表1200万台，年销售收入12亿元，成为中国最大的水工产业基地。

【本期导读】
○数据好转难撬大盘 炒作需防风险
○大型公募基金重点看好乳业医疗
○ 中国重工 将复牌 军工股受关注
○华业地产新疆金矿下月投产出金

【主编观点】
数据好转难撬大盘 炒作需防风险
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8月宏观经济数据近日将陆续公布，目前市场普遍预期，8月的宏观数据将进一步确立经济回暖趋势。这与两个月前市场对下半年经济普遍悲观时的情况完全不同。

笔者在本栏曾指出，下半年经济将好于上半年。但今天要强调的是，经济好于上半年，也仅仅是对增速下滑的遏制和修复，并不意味着增长周期的到来。经济运行相对平稳，为下一步改革提供良好的契机。

从内外因素分析来看，本轮经济复苏趋势至少会延续到年底，这意味着，全年GDP增速“保底”7.5%无忧，但投资者不可对“经济复苏上限”过于乐观。本届政府之所以把未来几年的经济增速控制在适当、较低水平，就是要对失衡的经济结构进行力度较大的调整，为长远的、可持续的增长打下良好基础。整体经济增速放缓，将迫使产业、企业不得不面向市场找出路、想办法。而按目前预计，结构失衡问题的基本解决至少需要3至5年的时间。这意味着，未来3至5年内，经济实现两位数增长已基本无望。所以，寄希望于经济好转而带动股市全面走牛，短期并不现实。

事实上，近期大盘对宏观数据已表现出“麻木”状态，PMI良好表现对大盘毫无剌激作用，而多个板块在区域、产业消息的剌激下异常活跌。这是股市现阶段的明显特征。可以预期，逐步转好的经济数据，以及三中全会后推出一系列重大改革措施，都会强化投资者乐观情绪，进而推动A股相关板块行情。

需要提醒的是，在享受个股“盛宴”时，有些因素要防备：此轮改革并不普惠所有的企业和个人，有些改革开放的举措甚至会对内资带来冲击；改革红利的释放也需时日；IPO仍有可能在年底前重启；美国量化宽松政策退出影响不明。这些因素都将或明或暗地影响股市，投资者必须有所防备。（林坚）
【高层吹风】
利率市场化将有序推进
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根据高层指示，金融部门近期主要做好三个方面工作，一是尽快摸清影子银行和地方融资平台情况，查找风险点和关键问题，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线；二是促进金融更好为实体经济结构调整和转型升级服务；三是有序推进利率市场化，有效放宽金融行业准入，增加金融服务的普遍性，规范发展资本市场，逐步拓宽个人投资渠道。

【权威声音】
央行开始研究推出利率期权
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上证报资讯多方求证获悉，央行日前召集银行间市场参与机构座谈，研讨利率期权推出的可行性。据了解，利率期权有望继同业存单之后推出，加快货币市场基础设施建设，实质性推进利率市场化。

点评：央行此时考虑推出利率期权，主因是随着利率市场化进程加速，债券投资利率波动风险加大，包括银行、券商在内的机构投资者迫切需要对冲工具。而2005年推出的利率掉期，目前交易规模已超3万亿元，平稳推出利率期权的时机成熟。
【机构动向】
基金重点看好乳业医疗
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接受上证报资讯调查的部分京沪大型基金表示，尽管包括QE退出在内的风险因素犹存，但近阶段A股市场氛围不错，目前他们主要着力于寻找估值适中、业绩稳定性较好、有政策扶持的投资标的，重点看好乳业、医疗及港口运输股。

他们认为，乳业上半年增速有所提高，且有食品安全的整治措施扶持，后续成长比较可靠。医疗和港口运输正从底部复苏，有一定配置机会。

太保平安拟参与上海自贸区建设
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据悉，上海保监局已成立保险支持上海自贸区建设专题小组，研究如何结合自贸区的发展特点和服务需要，深度开展离岸保险、航运保险、货运保险等财产险业务。

目前保险上市公司中，仅有 中国太保 、 中国平安 具备财产险经营资格，且这两家公司总部或二总部设在上海，有近水楼台优势。目前这两家公司均已成立了上海自贸区项目小组，拟根据自贸区建设相关细则，设计、推出相应产品和服务。
【传闻求证】
传中国重工复牌在即
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求证：基本属实。中国重工因涉及“军工重大装备总装业务”重组事宜而停牌，此前公告称不晚于9月30日复牌，有迹象显示公司股票可能提前复牌。据了解，公司明确表示“本事项的相关尽职调查、审计、评估现场工作已经结束”，并将于9月11日至16日在北京、上海、深圳三地举办大型投资者交流会。市场人士预计，中国重工在9月11日即第一场交流会当日复牌的概率较大，受此消息刺激，军工股近期有望受关注。


传华业地产新疆金矿下月投产
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求证：基本属实。华业地产（ 600240 ）已形成地产加金矿的双主业发展雏形。目前公司拥有的探矿权勘查面积合计约为600平方公里，已开展工作的探矿权10个，预计年底之前完成所有探矿权的筛查工作。其中，公司旗下的新疆齐求3号金矿和托里塔尔巴斯套金矿已经具备开采条件，考虑到新疆无霜期短的原因，上半年以来公司组织人员加紧施工，目前在矿区各种基础设施建设工作完成的基础上，开采工作同步进行，据当地技术人员判断，有望在10月正式投产并出金。
【信息雷达】
鹏博士布局WIFI抢占大数据
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鹏博士（ 600804 ）已开始在北京进行支持百兆WIFI覆盖的试点，争取至明年底在北京、上海、广州、深圳四大城市建设200万个WIFI热点，并将向其他中心城市推广。公司建设城市WIFI可为用户提供高质量的免费网络体验，盈利模式采用后向收费，即通过向电商、内容商、游戏厂商等收费，以广告和分成的模式获利。公司未来将以全国50个城市的云数据中心群为依托形成大数据优势，在对WIFI进网用户使用信息分析的基础上，提供精准的广告信息推送等应用服务，提升网络广告价值。

阳光股份收购资产可望增值
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阳光股份（ 000608 ）收购大股东资产近日可望取得实质进展。公司曾于6月发布关联交易公告，拟收购大股东12个成熟的商业地产项目。交易全部完成后，公司的租金收入将提升60%。与此同时，有机构分析认为，公司完成交易后还可能启动变更土地用途的相关手续，若土地用途从商业用地转变为“商业+住宅”，住宅部分的销售将会给公司带来巨大收入。

华升股份出售资产即将挂牌
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华升股份（ 600156 ）控股子公司近日将公开挂牌转让岳阳华一房地产开发公司80%股权。公司表示，本次股权转让是为了盘活存量资产，且可实现一定的资产处置收益。据了解，华一房地产公司在岳阳市区洞庭湖边拥有405亩土地，根据周边土地价格估算，每亩单价在100万元左右，华一房地产股权的总价值有望达4亿多元。

【本期导读】
○上海自贸区的核心是金融自由化
○上市公司监管条例立法调研启动
○北新路桥有望参与新疆公路修复
○机构调研万华化学关注产能扩张

【主编观点】
自贸区核心是金融自由化
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尽管具体方案尚未公布，但据了解，上海自贸区将允许符合条件的外资金融机构设立外资银行，允许区内符合条件的中资银行从事离岸业务，率先实现资本项目可兑 换，以及利率市场化。这意味着，自贸区设立的核心是金融改革，实质就是实现金融的自由化、汇率的国际化、利率的市场化，使自贸区成为境内企业与海外资本、 市场对接的窗口。

实事求是地讲，当前我国资本管制程度还是很高的。如外商撤资、转股，须经有关部门批准，手续繁琐；境内机构对外直接投资审批流程较长；非金融机构和个人尚 无法直接投资国外股票和债券等等，这不仅给实体经济的“引进来”和“走出去”形成不小障碍，而且直接与新一轮国际贸易谈判“贸易与投资并举”的新原则相冲 突。

为此，金融监管部门一再建言，与国际新标准接轨，允许自贸区内各交易主体之间以及他们与境外之间，实现资本项目自由交易和货币自由兑换，至少由目前的核准制改为备案制，否则，将在相当程度上影响我国贸易自由化谈判。

与此同时，与之配套的利率市场化也必须同步推进，允许金融机构对人民币存款和贷款利率自由定价，放开所有基于人民币利率的衍生品交易。因为在人民币可自由 兑换的背景下，区内若仍执行管制利率，与境外形成利差，必然吸引国际套利资本大规模出入，不仅冲击自贸区内企业，而且给央行通过利率调节国际资本流动造成 困难。

可见，自贸区设立后，中外资金融机构将在国际游戏新规则下竞争，对中资机构来说，即是机遇，更是挑战。服务贸易、投资业的发展，将催生金融业大发展。当 然，同台竞技，必有被淘汰者，投资者应辩证地看待自贸区所有制度创新，将其统统视为股市利好，肯定是有失偏颇的。（有闻）
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【热点调查】
编者按：上海自贸区已成市场追逐热点。上证报资讯获悉，自贸区总体方案草案已定稿，该方案涵盖近100项试点任务，通过扩大包括金融、航运、商贸，专业服 务在内的19个行业的对外开放，争取在两至三年建成具有国际水准的自由贸易试验区。现将了解到的具体细节介绍如下，供投资者参考。

◆符合条件中资银行可开办离岸业务
区内涉及金融服务的试点任务共5项：设立外资专业健康医疗保险机构；取消融资租赁公司在区内设立单机单船子公司的最低注册资本限制；允许融资租赁公司兼营 于主营业务有关的商业代理业务；允许符合条件的外资金融机构设立外资银行和中外合资银行，并适时在区内试点设立有限牌照银行；允许区内符合条件的中资银行 开办离岸业务。

◆外商可独资设立国际船舶管理企业
区内涉及航运服务的试点任务共3项：先行先试沿海捎带业务；允许设立外商独资国际船舶管理企业；放宽国际船舶运输企业外资股比限制。

◆允许外资企业开展特定增值电信业务
区内涉及商务服务的试点任务共3项：允许外资企业从事游戏游艺设备生产和销售；允许外资企业经营特定形式的部分增值电信业务；允许符合条件的外资企业从事文物拍卖业务。

◆允许中外合资旅行社从事出境游业务
区内涉及专业服务的试点任务共8项：允许设立外商投资资信调查公司和股份制外资投资性公司；允许区内注册的符合条件的中外合资旅行社从事除台湾地区以外的 出境旅游业务；放宽中外合资、外资人才中介机构在股权比例；最低注册资金等方面的部分限制；取消外资工程设计和建筑服务在业绩要求、项目股权比例等方面限 制；探索中外律师事务所业务合作方式与机制等。

◆允许设立外商独资娱乐场所
文化服务方面，允许设立外商独资演出经纪公司和外商独资的娱乐场所。

◆允许设立外商独资医疗机构
社会服务方面涉及的3项试点：允许举办中外合作经营性教育培训机构；允许举办中外合作经营性职业技能培训机构；允许设立外商独资医疗机构。
【权威声音】
上市公司监督管理条例立法调研启动
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权威渠道获悉，上市公司监督管理条例相关立法工作启动。近期国务院相关部门领导将带队赴沪开展《上市公司监督管理条例》的立法调研，围绕上市公司治理和控股股东、实际控制人监管等问题，听取相关证监局、交易所及上市公司代表的意见和建议。

点评：《上市公司监督管理条例》涉及公司治理结构、控股股东和实际控制人、发行证券、关联交易和重大担保、信息披露和监督管理等内容，级别上高于目前实施的部门监管规章，出台后将成为我国上市公司监管的基本法。

【机构动向】
泰然九路私募游资看好铁路板块
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活跃在国信泰然九路营业部的私募和游资代表受访时表示，铁路运营和铁路设备领域公司存在交易性机会。理由是，铁路投融资的市场化改革方向，及拟对铁路公益职能实施的财政补贴措施，都有利于改善铁路经营效益，保证铁路建设可持续性。

轮动操作是险资主要策略
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接受上证报资讯调查的人保等险资认为，经济出现温和复苏，场内情绪趋活跃，有新增资金入市迹象，但选择标的都是低价、低估值行业，而非前期热炒板块。为此，他们不打算改变轮动操作策略。
【信息雷达】
北新路桥有望参与新疆公路修复工程
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新疆2条国家高速公路修复工程审批所需的前置手续已办理齐全，预计10月底前完成项目可研报告审批程序 ，年底前开工建设。这2条高速公路分别为明水（甘新界）至哈密东、墨玉至和田，建设里程245公里，总投资约75亿 元。作为新疆唯一一家路桥建设类上市公司，北新路桥（002307）有望参与以上项目建设的招投标。

1个月前，发改委与交通部曾发通知督促加快打通国家高速公路“断头路”，不仅要求相关部门限时办理相关手续，还将加大财政性资金投入，完善投融资模式。北新路桥旗下拥有鼎源融资租赁公司，后者曾被列入国家内资融资租赁业务试点企业。

万华化学获机构调研 产能扩张受关注
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万华化学（600309）日前迎来美林投行等机构调研。据悉，公司本月已将纯MDI报价每吨上调200元至22100元，聚合MDI每吨上调1200元， 目前产品的毛利率高达38%。公司今年MDI产能已从去年的110万吨增加至140万吨，明年8月公司八角工业园一期80万吨MDI将试车，明年底公司总 产能将达200万吨。从全球来看，同时段仅有上海拜耳在2014年将增加15万吨产能，机构认为今明两年万华化学将独享MDI行业扩张带来的红利。

【产业观察】
稀土收储将于下月实施
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近日有消息称，本周将有1万吨稀土收储计划出台。据悉，实际收储时间应在10月份，收储企业包括包钢稀土、中铝、五矿、赣州稀土、中色、广晟等6家；实际收储量有望在1万吨之上。业内人士表示，由于新一轮补库及打击盗采，稀土价格有可能进一步上行。

上证决策参考
【本期导读】
○季末资金价格反弹流动性无忧
○美退出QE对我影响偏心理层面
○电梯业景气升龙头公司订单足
○硅宝科技环保用胶销售将翻番

【权威声音】
客观冷静看待优先股试点
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编者按：证监会13日称，正积极推进优先股试点的各项制度准备，并获得相关部委积极配合。优先股试点进程将直接影响银行股乃至大盘的走势，备受市场关注。上证报资讯就此连日对监管层、相关机构等进行了采访。

◆优先股推出无法律障碍
根据我国《公司法》和《证券法》有关规定，A股市场发行优先股并无法律障碍。目前国务院已原则同意发行优先股，拓展资本市场股权融资方式，但具体操作方案及配套制度规则有待进一步建立。

相对于普通股而言，优先股具有股息分派优先、清偿剩余资产优先、固定股息收益率等特点，但一般无表决权。

◆先修改IPO办法再推试点
由于优先股制度设计比普通股复杂很多，可能涉及到修改现行IPO办法，因此，优先股试点推出需要一段时间。具体实施步骤包括：证监会须修改现行规则，明确 发行优先股的具体办法，包括发行条件、发行程序及方式，信息披露、监管要求等，并发布实施有关配套细则。

◆优先股试点并非全部是利好
优先股作为一种股权融资制度安排，并非全面利多二级市场价格。一方面，优先股属股权融资范畴，再融资发行优先股也会摊薄公司财务指标，影响净值报偿水平； 另一方面，优先股是具有债权性质的股权，享有固定且较高的股息回报，客观上可能造成普通股持有者的股息分红被削减。

同时，优先股必须偿付较高的股息，对上市公司的持续经营能力构成压力。也就是说，具备发行优先股条件的公司，其实并不多。

◆浦发银行参与监管层优先股研究
从目前的准备情况看，银行股首先试点优先股可能性较大。浦发银行董秘表示，公司一直在研究新的资本补充工具，并参与和配合监管层对优先股的研究。相关办法出台后，浦发将积极试点优先股。

◆利好效应已提前有所消化
接受上证报资讯专访的平安、国信证券首席策略分析师均认为，优先股可减轻市场融资压力，但其利好效应市场已提前消化，而真正推出尚需时日。大盘经过一轮又一轮的概念炒作后，最终将回归市场的内在价值。
【主编观点】
季末资金价格反弹流动性无忧
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进入9月份，央行连续两周在公开市场净回笼流动性，但这并非表明央行着手收紧流动性。由于节日因素，国庆节前资金需求仍会出现正常的季节性升温，但不会重现上半年的极端情况。

最近两周内，央行连续通过公开市场回笼资金，合计仅为400亿元，规模并不大。央行此举目的仍为调节短期流动性。考虑到两节叠加和季末考核，不少银行已经 提前行动，通过在8月底销售跨节理财产品的方式筹措流动性。同时，外汇占款的增加也为市场补充了大量的流动性。据外汇市场交易员透露，近期央行在外汇市场 通过大行买进不少美元，以保持汇率稳定。

从整体上看，当前市场资金的宽松度明显好于6月末：大行继续在银行间回购市场主动投放流动性， 7天资金价格一直保持在3.5%附近，而在6月中旬7天回购早已经超过了6%。整个银行体系对流动性的需求迫切性明显下降；本周国库现金管理招标利率也较 上周低了50个基点。

值得注意的是，跨节资金价格开始反弹。随着季末临近，资金价格还会进一步上扬。但和二季度末相比，由于银行手中有粮，加之央行调控手段充足，除非出现突发性的意外冲击，流动性不会重现极端的紧张状况。（贝今）
【热点调查】
美启动退出QE对我影响偏心理层面
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编者按：美联储9月份启动退出QE为大概率事件。华尔街普遍预期，17至18日召开的议息会议上，美联储可能启动QE退出。此举影响如何？上证报资讯作了一番调查，供读者参考。

◆欧美市场已有准备
目前华尔街过半数策略分析师认为，短期而言，如果此次美联储QE缩减规模没超市场预期的话，前期欧美股市、大宗商品和新兴市场因此受到的负面冲击，将逐步减弱。

◆驻港热钱暂无流出迹象
香港金管局日前发布风险提示，防范目前驻港千亿美元热钱突然流出带来的冲击。但迄今为止，香港不同期限利率仍维持较低水平，港汇也持续走强，显示资金仍处于净流入的态势。目前香港银行平均资本充足比率为16.6%，远高于8%的监管要求。

◆对我国影响较小
与其他新兴经济体相比，中国受到的负面影响相对较小。原因有二：一是最近五年来中国的净外资流入不到GDP的0.7%，而印度和印尼的这一比例高达3%至 5%；二是合法渠道流入的外资A股市值占比仅为2%左右，占债市份额更少，而印尼、印度的外资股市市值占比分别高达30%和40%。

◆政府进一步强化金融稳定
据悉，政府高层目前仍在密切关注美国退出QE对世界经济、金融的影响，责成金融监管部门静观其变，小心应对。外资大行预计，中国政府很可能加大对于金融和 经济稳定的重视度，确保流动性充足，应对外汇流动潜在的大幅波动。不排除因此推迟放宽人民币汇率的波动区间，确保币值基本稳定，同时放慢资本管制开放的步 伐。

◆海外机构看好中国经济
受访的花旗、美林等外资行分析人士表示，无论美联储最终如何决策，香港市场资金净流入的趋势短期不会改变。他们的监测显示，目前香港投行、券商普遍反映监 测到有资金流入香港，增加A股、H 股配置，原因是持续超预期的中国经济数据，以及李克强总理关于未来中国经济政策的表态，提振了海外资金信心。
【上证视点】
电梯业景气明显回升 龙头公司订单饱满
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国家统计局近日公布的数据显示，今年1至8月全国房地产开发投资同比增长19.3%。最近部分热点城市“地王”重现，房价涨幅明显。在房地产市场逐步复苏 的同时，国内基础设施建设也有加速增长的迹象，据上证报资讯了解，与之密切相关的电梯行业景气度明显提升，目前龙头公司订单饱满，处于满产状态，与此同 时，部分公司还利用技术优势积极进军新兴产业。

◆长江润发（002435）目前电梯导轨业务占主营收入的99.81%，上半年业绩增长近40%，8月份的销量创了历史新高，同时由于原材料价格下降，产 品毛利率也得到提升。公司电梯导轨年产能20万吨，目前满负荷生产，首批4万吨扩产计划可望在明年3、4月完成。此外，公司积极进军受政策扶植的纳米印刷 业务，逐步增资纳米印刷技术公司中科纳新，并最终实现控股。该项目采用纳米材料取代油墨，零污染且成本低，市场前景广阔。

◆汇川技术（300124）电梯一体化控制产品保持40%以上增长，第三代电梯一体化初步方案也在设计中，预计明年二季度可提供样机试机。同时，公司电梯 物联网已完成首批中试，行业竞争力得到进一步提升，目前公司订单饱满，业务向上的趋势已形成。此外，公司布局的大传动、新能源汽车控制器、铁路机车牵引变 流器等新产品将陆续进入收获期，未来还将会为工业机器人行业提供包括伺服、变频器、PLC在内的自动化控制产品和解决方案。

◆江南嘉捷（601313）中垂直升降电梯、自动扶梯及安装维保收入均实现超预期增长，目前电梯生产处于满产状态，而毛利率最高的安装、维保业务收入上半 年大幅增长近80%，公司已在全国主要城市设立29处分公司，为产品售后提供了有力保障。此外，公司研制成功民用级3D打印机，不久前向苏州图书馆捐赠了 两台，目前已接到部分个人和单位的购买意向，公司还在实施“约束型紫外光固化快速成型机床”项目，成功后可实现小型精细零件的三维打印。
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【信息雷达】
硅宝科技推环保用胶新品 销售将翻番
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硅宝科技（300019）近日正式推出新型环保产品防腐蚀弹性材料，可应用于化学污水处理池、特种设备内衬防腐等，近期有望实现订单销售。目前公司的环保 用胶主要用于电力防腐领域，年销售收入3000万至4000万元，新产品拓展了应用领域，预计公司环保用胶年销售收入可翻番，成为继建筑用胶之后第二大拳 头产品。

德棉股份大股东以股偿债 位置或不保
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德棉股份（002072）大股东浙江第五季近日为偿还债务，将持有的1500万股股份（占上市公司总股本8.52%）协议转让给深圳明鑫投资，浙江第五季 共欠款深圳明鑫2.67亿元，转让股权后剩余债务仍有近1.6亿元。此次转让后，浙江第五季尚持有德棉股份17.05%股权，深圳明鑫持有8.52%，跃 居第二大股东，深圳明鑫曾明确表示“未来12个月内不排除继续增加其在上市公司拥有权益股份的可能性”。据悉，深圳明鑫总经理张淑民也是博源矿业集团第一 大股东和实际控制人，目前博源矿业年处理铜金精粉8万吨，年销售收入10亿元，利税5000万元。

【产业观察】
化解产能过剩实施办法将出台
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据了解，由发改委牵头制订的化解钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业过剩产能的具体实施办法，已上报国务院，近期出台的可能性较大。

该实施办法推出后，对违规项目，不允许再进行核准、备案以及提供土地、环评和信贷支持。违规项目的认定标准主要包括技术条件落后和手续不全等。以水泥行业 为例，国务院2009年曾发文，要求当年9月30日前尚未开工水泥项目一律暂停建设。此后未获得政府正式批准上马的新增水泥生产线即可视为违规。

【休刊启事】
根据沪深交易所休市安排，《上证投资决策参考》18日休刊，22日起正常发送。祝投资者中秋快乐！

【本期导读】
○上海自贸区将实现三大自由
○民营银行申办规定暂难出台
○美尔雅大股东股权将再挂牌
○北京城乡大兴商业地产封顶

【主编观点】
抓住四季度炒作的主旋律
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股市也是个人云亦云的场所！炒手游时，凡能沾边的，都成宠儿；炒自贸区时，迫不及待将其他区域的个股也炒一番。一轮又一轮炒作后，倒霉的总是接最后一棒。再过一周将踏入四季度，炒作之风将持续，但业绩成长确定性公司、有高送转预期等，将成为炒作的主旋律。

从目前来看，四季度影响股市的因素不少，除宏观经济数据外，中共十八届三中全会、IPO是否重启等，都将对市场产生重要影响。但对个股而言，四季度是全年业绩确定的时节，市场更注重上市公司的业绩，选股更看重抗风险能力。

首先，寻找业绩确定的成长股。这需要投资者细细做功课，从前三季度的财报看公司的主营业务的盈利能力、业绩增速，以及公司对未来三年的业绩预测。这里需要注意的是，选股思路应由下而上，行业不景气并不代表某一公司不景气，关键看公司产品的核心竞争力。

其次，有高分红或高送转预期的公司，这几乎是年末岁初的传统炒作题材。寻找此类公司较方便：次新股、盘子不大、资本公积金和未分配利润较高、近几年未实施过送转方案、定增后有回报冲动的，等等，都值得重点关注。

第三，也是最重要的，寻找符合转型需求和享受制度改革红利的公司。这是今年也是未来较长一段时期市场的持续热点。需要指出的是，经过一轮普炒后，市场将进 入精耕细作阶段。正在转型或通过重组转型的公司将不断涌现，也将受到市场追捧；而那些估值高高在上，且纯概念炒作的个股，应回避。（重超）

链接：产业升级和政策红利造就牛股集中营
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据上证报资讯统计，按照申万二级行业分类，今年来涨幅前五的板块为：网络游戏服务、传媒、医疗服务、计算机应用和通信运营，平均上涨分别是179%、 120%、90%、72%和71%。从个股方面来看，今年来涨幅前十的股票主要集中在影视传媒、互联网金融、上海自贸区和大数据板块；中青宝、外高桥和上 海钢联今年累计上涨637%、407%和394%，位居股价涨幅前三位。

从上涨的内在逻辑来看，影视传媒板块受益于现金流充裕、外延式并购频繁、公司业绩和估值水平出现齐升局面；互联网金融则是在大数据的帮助下，利用通过互联 网技术和金融的结合，有效解决小微企业融资和碎片资金理财问题，市场想象空间较大；而上海自贸区概念则是在制度改革的预期下，快速火爆。总体来看，产业升 级和政策红利是今年牛股的共性特征，值得重点挖掘。
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【热点调查】
自贸区将实现三大自由
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编者按：上海自贸区近日将正式挂牌。上证报资讯最新获悉，自贸区实施细则《中国（上海）自由贸易试验区暂行管理办法》，也将于近日发布。现将了解到的相关细节介绍如下，供投资者参考。

◆“三自由一保障”是制度核心
“三自由一保障”是：货物进出自由制度安排、投资自由制度安排，金融自由制度安排，以及法律法规保障制度安排。自贸区将在金融、航运、商贸、专业、文化以 及社会等六大服务领域，对内外资进一步开放，暂停、取消或者放宽投资者资质要求、股比限制、经营范围限制等。

◆设立负面清单保障本国利益
由美国倡导的跨太平洋伙伴关系协议（即美TPP模式），打破WTO在知识产权、环境等方面无法去除的贸易壁垒的同时，通过设立负面清单，禁止外资投资国内 空运、内河和沿海航运等领域，限制外资投资传媒、通讯、矿产开发等领域，以保障本国利益。上海自贸区也引入了这一制度安排，且负面清单内容将更广，军工、 国防、电信、新闻媒体以及影响国计民生诸领域的对外开放，仍将受制。

◆金融开放与监管是难点
目前美国对外资银行基本实行国民待遇，但也因此引发跨境资金流动无序、金融套利过于活跃等问题。未来将建立自贸区内与境内联动机制，通过区内外协同效应， 实现对资金的全方位监控，同时开辟绿色通道，让进入自贸区的资本通过合法渠道，回流自贸区以外的境内市场。

◆或引入类廉政公署机制
在国家协调机制----自贸区推进工作领导小组领导下，“上海自由贸易试验区管理委员会”作为市政府派出机构，统筹管理和协调试验区有关行政事务。鉴于自 贸区内外制度安排上的双轨制，易滋生腐败，监管层正考虑建立类似香港廉政公署机制，避免上海自贸区沦为寻租场所。
【权威声音】
民营银行申办相关规定近期难出台
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近日有多家上市公司声称，已上报筹办民营银行方案，且有个别民营银行的申办名称获工商总局预核准，但据了解，民资申办民营银行的相关实施细则短期不会出台，未来首批获准开办民营银行的企业也是极少数的。

商业银行获准参与国债期货
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商业银行参与国债期货交易一事，有最新说法。据悉，首批九家商业银行获准参与国债期货交易，暂不对外资和小银行开放。具体入市时点不仅取决于获准参与的商业银行技术准备情况，也取决于中金所的接入准备情况。
【传闻求证】
传北京城乡大兴商业地产项目封顶
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求证：基本属实。北京城乡（600861）商业地产项目“城乡世纪广场”主体工程已封顶待租售。该项目位于北京大兴，总投资24.56亿元，建筑面积约 30万平方米，购地成本不到4亿元。项目容积率由2.0调整为3.0的申请近期获得有权部门批准，业内估算项目价值将超过目前公司市值。

此外，北京城乡2004年在沈阳投资2.4亿元开发了“沈阳财富中心”，每年贡献租金1000万元左右，近年来由于房价上涨该中心也升值数倍。

传美尔雅大股东股权将再度挂牌
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求证：基本属实。“停摆”近两年的美尔雅（600107）大股东股权转让有望再次启动，目前资产评估及股权挂牌前的报批程序已基本完成。据了解，建设银行 所持美尔雅集团79.94%的股权将全部挂牌转让。从当地政府的表态来看，当地国资接盘可能性较小，受让方将通过公开竞标的方式确定，一旦转让成功，束缚 公司多年的体制问题可得到彻底解决。

【信息雷达】
开元投资购地兴建圣安医院
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开元投资（000516）拟在西安高新区投资3.3亿元建设的三级甲等医院圣安医院已基本确定选址，目前进入土地获取阶段。机构均表示看好拟建的圣安医 院，认为随着西安高新区的快速发展，尤其是将在年底封装测试的三星闪存项目，将来带2万至3万的韩国技术人员，并最终形成约30万人的新住宅区，可为圣安 医院提供发展空间，形成公司新的利润增长点。

【本期导读】
○民营银行有望年内推个别试点
○土改是中长期主题性投资机会
○博瑞传播手游新产品将上微信
○机构看好博林特资产注入前景

【热点调查】
民营银行不会一哄而上
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编者按：据不完全统计，迄今为止已有22家上市公司申办民营银行，且有5家已获名称预核准，相关A股概念股获市场追捧。企业、市场热情高涨背后，监管部门的真实态度到底如何？现将我们了解的情况介绍如下，供参考。

◆年内有可能推出极个别试点
从监管部门的工作安排来看，不排除年内有可能推出民营银行试点，但数量上，应该是极个别的。监管部门目的是通过试点，积累经验，渐进式发展民营银行。因此，短时间内不可能迅速形成民营银行板块。

◆民营银行申办细则短期难出台
据上证报资讯了解，银监部门已明确表态，民营银行申办实施细则短期内不会出台。相关操作细则将在试点基础上，吸收市场建议，深入完善后推出。为此，监管部门目前鼓励有申办意向的企业先提交、多提交方案，以便了解市场想法。

◆民营银行资本金要求会略低
除满足商业银行法相关规定外，目前监管部门对设立民营银行的底线要求主要集中在，风险自担、获许开办后能否持续经营等方面。据了解，与目前执行的银行设立标准相比，未来民营银行在资本金等方面的标准，会略有降低。

◆存款保险制度非民营银行试点必要条件
据权威人士透露，存款保险制度不是民营银行试点、开业的必要条件。这意味着，在存款保险制度正式出台前，民营银行就会放行。可见，存款保险制度是解决民营银行风险自担问题的最有效手段，但不是唯一手段。

◆预核准与银行经营牌照获得无必然联系
作为特许经营行业，银行采取授牌经营模式。也就是说，即使完成了包括名称预核准在内所有工商登记注册手续的民营银行，如果不能获得银监会发放的银行牌照，仍无法开展银行业务。
【机构动向】
结构性机会仍有 谨防高估值风险
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编者按：国庆长假在即，持股持币再度成为市场纠结的问题。上证报特派记者调查公私募基金、券商，了解他们的看法。

◆土改是中长期主题性投资机会
受访的长城、大摩华鑫、南方、大成等基金认为，十八届三中全会召开前，改革预期仍为推动反弹主线。其中，土地改革值得关注，农地和城市存量用地的流转将为经济发展提供持续动力，土改将是一个中长期制度性的主题性投资。

◆4G产业三季报“靓丽”可期
有机构认为，国庆后，TD-LTE牌照发放是大概率事件，部分4G相关公司三季报同比环比有望出现大幅增长。这意味着，与其他概念板块炒作不同的是，4G相关上市公司利润正出现实实在在的增长。

◆并购存在结构性投资机会
活跃在国信证券泰然九路营业部游资代表认为，四季度并购题材存在巨大的结构性投资机会，轻资产和平台型、具备整合能力的上市公司值得深挖。

◆警惕TMT板块估值风险
受访的展博投资、昭时投资等私募认为，尽管上涨趋势仍在，但目前TMT相关个股动辄几十倍、上百倍市盈率，说明板块泡沫显现，已处于整个上涨过程的后期。
【权威声音】
证监会转变职能 加速部门整合
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在不增加已有编制的情况下，证监会拟加速现有职能部门整合。具体设想是：将发行部、创业板部合并；将上市公司一部、二部合并；将机构、基金、期货二部合并；新设再融资、私募基金、产品创新等三个监管办公室。不过，这一设想还需得到中编办批复同意后，方能正式实施。

点评：本次部门整合，以及此前新增600名稽查执法人员，均属系统内人员的存量调整，目的是将工作重心从事前审批向事中、事后监管执法转变。

券商申请公募牌照条件实质性放宽
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据悉，正在修订的“基金管理公司管理办法”，拟允许已控股基金公司的券商申请公募基金管理业务资格，放宽基金公司股东“一参一控”限制；同时，拟删除“基金管理公司的单个股东或者有关联关系的股东合计持股比例在50%以上的，上述股东及其控制的机构不得经营公募或者类似公募的证券资产管理业务”这一条款。目前受该条款限制的券商近10家，包括国泰君安、海通等大型券商。

对于保险机构申请公募基金牌照事宜，保监会倾向于先设立基金管理公司开展试点。目前中国人寿已获保监会批准同意，并正式向证监会提出设立基金管理公司的申请。
【传闻求证】
传博瑞传播手游新产品将上微信平台
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求证：基本属实。博瑞传播（600880）一款西游争霸游戏已被腾讯的微信平台采用，将在10月中旬投入运营。机构调研后认为，博瑞传播今年手游业务对业绩的贡献有望超预期。博瑞传播较早布局游戏产业，已基本形成“端游+页游+手游”的全产品模式。今年8月，该公司定增收购漫游谷70%股权获批，根据承诺，漫游谷今年可实现净利润1.56亿元。

【信息雷达】
机构看好博林特资产注入前景
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博林特（002689）近期迎来机构密集调研。除关注经营业绩外，机构更看好公司的资产注入预期。

博林特隶属于远大集团，后者为全球最大的建筑幕墙制造商，该集团旗下在香港上市的远大中国即以幕墙为主业。目前远大集团正在培育环境工程、工业自动化、工业住宅等新产业，博林特作为集团除幕墙产业外的资本运作平台，资产注入预期较强。今年8月底以来，博林特多名高管大笔增持自家股。

硅宝科技有意与日本同行合作
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硅宝科技（300019）两款硅胶产品正在目前召开的第12届世界华商大会上展出。董事长王跃林在会议期间透露，硅宝科技正寻找“出海”机会。王跃林不久前曾赴日本考察，认为日本的改性材料技术，能弥补公司现有硅酮胶产品在某些应用领域的不足，考虑与日本同行展开业务合作，并且不排除未来上升到资本层面的合作。另悉，硅宝科技在国内的并购也在积极推进中，年内或有收获。

山鹰纸业完成重组业绩有望大增
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山鹰纸业（600567）在三季度完成重组，吉安集团纳入合并财务报表。根据业绩承诺，吉安集团本年度承诺实现扣非净利润1.76亿元，而公司上半年净利润仅159万元，预期三季报净利润指标将大增，全年业绩有望突破2亿元。公司此次重组还需要配套融资逾10亿元，由于吉安集团资产负债率较高，机构预期公司或在近期启动配套融资。

【本期导读】
○主编观点：IPO年内重启可能性不大
○长假后三季度业绩有望成为炒作热点
○洋药涉贿销量降 国药乘机抢占市场
○普洛药业外延式扩张前景被机构看好

【主编观点】
IPO年内重启可能性不大
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此前市场对IPO重启大多数预期是，三中全会后重启的概率较大。但从27日证监会表态“新股发行要在改革意见发布实施后才能启动”，以及参与各方的准备情况来看，IPO年内重启可能性不大。

首先，此次IPO暂停过程中，对制度的完善和改革是关注重点。《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》6月初公布后，至今始终未有定论，其中争议、博弈 可见一般。监管层的最新表态，证实了这一点。即使新股发行改革意见正式推出，还有新股发行配套规则、承销配售方式等系列操作层面的细则需要修订，而这些都 需要时间。

其次，监管层一直在致力于减轻IPO重启后的市场压力。如积极推进优先股试点的各项制度准备、上市公司并购重组审核实施分道制等。这也说明，在IPO重启 条件尚不成熟前，监管层正以其他方式解决市场融资之急。以并购重组分道制为例，该新政推出大大便利兼并重组，缓解IPO堰塞湖压力，同时满足PE退出需 要。另据了解，近期确有个别拟上市企业已放弃IPO，正通过兼并重组实现曲线上市。

第三，随着IPO启动时间的一拖再拖，市场对重启越来越敏感，每次传闻都令市场出现幅度较大的下跌。在新股发行被股市行情实质性绑架，且管理层当前的首要 任务是维稳的情况下，贸然重启IPO显然不是明智之举。管理层必然等到市场有承受力时，才会推出IPO。（可可）
【热点调查】
长假后季报可能成炒作热点
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编者按：国庆长假在即，期间及节后一些重要事件或许对节后市场产生影响，还望投资者关注。

◆关注三季度业绩预增公司
国庆长假后，上市公司三季报将密集披露。从历年情况来看，业绩预增和披露时间靠前的公司，最受市场关注。按照交易所安排，巨化股份三季报将于10月12日披露，滨化股份、红豆股份、小商品城、洛阳钼业、江山股份10月15日披露。
上证报资讯统计显示，截至目前，共有946家公司披露了三季度业绩预告，预喜561家，主要集中在医药、信息服务和信息设备、部分细分化工等板块。其中， 预增下限不低于30%，市盈率较低且股价涨幅较小的公司有德美化工、齐峰新材、辉丰股份、普利特、海亮股份等。

◆美债问题关乎美股未来走向
美债问题目前有两个重要时点：一是美国会两党如不能在10月1日前通过临时法案为政府融资，美政府面临关门境地；二是美国会如不能在10月中旬前批准上调举债上限，美国存在违约风险。
目前美国两党都不肯在医保和削减开支等关键问题上轻易让步，再次出现僵局风险真实存在，投资人对两党最终达成财政协议的前景有些“过分乐观”，过去一周美股持续承压，就是因为债务疑虑重燃。

◆日或继续保持宽松货币政策
预计日本政府将于10月1日宣布上调消费税，从5%上调至8%，并于2015年10月再上调至10%。IMF日前警告，消费税上调可能扼杀日本经济复苏。 为了抵消由此带来的负面影响，日本政府已在酝酿新的刺激政策措施，将于10月3至4日召开议息会议，日本央行可能会继续保持甚至加大宽松货币政策力度。

【机构动向】
险资认为负面因素压制节后行情
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接受上证报资讯调查的国寿等险资资管认为，负面因素将使节后行情受压：一是由于去年四季度基数偏高，今年同期GDP增速或回落至7.5%下，处于全年较低 水平；二是此前国家审计署奉命对全国性地方融资平台，特别是三四线政府融资平台债务进行严格审计，有可能在10月份披露结果；三是随着三中全会会期临近， 市场对自贸区、土地流转等概念炒作，转向对实质性政策落地的关注，一旦低于预期，利好会转换为利空。
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【上证视点】
洋药涉贿销量骤降 国药乘机抢占市场
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上证报资讯最新调查获悉，自7月初爆出商业贿赂事件以来，一批外资药企在中国内地的药品销量明显下降。其中，跨国药企葛兰素史克降幅超过30%，其他被调查的外企也受到不同程度影响。与此同时，国内上市药企乘机扩大市场份额，并已收到成效。

◆千金药业（600479）子公司湘江药业（控股51%）生产的拉米夫定，今年三季度销量增长显著，预计全年销售收入可达1.3亿元，而去年该药仅销售2000万元。拉米夫定作为治疗乙肝的重磅药物，原研厂家就是葛兰素史克。

◆华海药业（600521）抗抑郁精神类药物帕罗西汀此前市场占有率为20%，而葛兰素史克原在中国内地市场占据的份额高达70%。据华海国内销售公司负 责人透露，涉贿事件后，公司获得新的市场机会，在已开展业务的三甲综合性医院，与葛兰素史克销量的差距正在逐步缩小，同时还成功进入江苏等地三甲医院，可 望享有更大的市场份额。

【信息雷达】
普洛药业外延式扩张前景被机构看好
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普洛药业（000739）日前迎来机构调研。公司目前制剂业务毛利率达31%，高于原料药，但在主营中占比较低，机构调研后认为，公司有动力通过外延式扩张做大制剂业务。

普洛药业今年4月9日曾停牌筹划重大事项，但4月16日公告终止了该事宜，并称至少3个月内不再筹划重大事项。目前3个月期限早已过去，机构对公司重启重大事项的预期升温。

【休刊启事】
根据沪深交易所休市安排，国庆假日期间《上证投资决策参考》休刊，10月9日起正常发送。祝投资者节日快乐！

【本期导读】
○资本市场“新国九条” 整装待发
○机构谨慎挖掘布局文化消费板块
○安利股份下半年将逐步释放业绩
○大众公用积极筹划设立民营银行
【主编观点】
上海文化领域大整合带来投资机会
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近期，上海文化宣传领域大动作不断：8日文新、解放报业宣布合并，有关文广体系重组消息也频传。实际上，新华传媒、东方明珠、百视通等上海传媒股亮眼表现的背后，是政府借鉴邻省发展思路，力图重新打造本地传媒集团。
据悉，上海文化领域系列整合重组活动，均源于高层的直接决策和全局性部署，意在借鉴其他省份打造传媒集团经验，对上海文化产业进行实质性整合。高层明确要求，借鉴浙报传媒的发展思路，整合诞生几家大型传媒集团，寻求新媒体运营的突破和跨产业发展的契机。
此次上海文化领域整合的落足点有两个：一是文新报业和解放报业合并重组为传媒集团，新集团下属的文汇报、新民晚报、解放日报三张国内主流大报仍保留法人资 格，集团平台则更多专注于地产、新媒体等非纸媒资产的运作；二是大文广（上海文广影视集团）和小文广（上海东方传媒集团）的整合。作为上海广播电视影视领 域的主导者，小文广实际掌控着上海电视广播体系的几乎全部优良资产，而大文广则徒有行政管理职能和东方明珠这样的文化旅游资产。未来上海文广体系将全面整 合为一个集团控股运作平台，打破内部樊篱，整合优良资产，寻求资本市场的突破都是题中之义。
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由此可以判断，此次上海传媒集团的整合，绝不只是几家老集团简单的人、财、物的归拢。而是在高层推动下，上海文化产业转换思维、整合资源、寻求跨行业和全 媒体领域突破的重要举措，两家新传媒集团未来从设立到整合、兼并、持续发展，有望为文化板块提供持续的事件和亮点。对于相关集团下属的上市公司而言，其近 水楼台的位置，最有望从中获得中长线的发展机遇。（宏文）
【权威声音】
“新国九条” 整装待发
——
上证报资讯从权威渠道获悉，作为我国资本市场下一阶段改革发展总体部署和纲领性文件的“新国九条”，目前仍在编制、完善中。下月召开的十八届三中全会，将 明确各领域深层次改革政策走向，“新国九条”将依据会议的总体基调进行微调，然后发布实施。6月19日本栏目首次披露：高层重视资本市场，“新国九条”编 制启动。
【机构动向】
机构谨慎挖掘布局文化消费板块
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节后A股，并未受到美债务谈判受阻等利空因素影响，连日来热点持续不断。上证报资讯对公私募基金、券商、险资进行调查，了解机构节后的最新动向，供投资者参考。
◆基金寻找“准传媒股”
长城、大摩、博时等基金接受上证报资讯调查时表示，传媒文化板块在经历了9月的上涨高潮后，有可能出现明显分化。出于投资安全考虑，四季度将重点寻找涨幅较小、估值相对便宜、有望转型为传媒文化股的传统企业。
◆游资关注超预期新兴板块
活跃于国信泰然九路营业部的游资代表受访时认为，三季报近在眼前，重点关注三季报业绩超预期可能较大的新兴板块，如移动转售。移动转售牌照节前已基本确定，预计在10月中下旬公布，相关上市公司会有明显交易性机会。
◆险资看好衣食住行大消费板块
接受上证报资讯调查的国寿等部分京沪险资预计，提升人民生活质量，有望成为即将召开的三中全会的一个重要议题。为此，在关注包括土地流转、养老等热门板块的同时，他们对相对低迷的医药、食品、服装等与人们衣食住行相关的大消费行业，进行重点调研和布局。
◆部分私募保持低仓位
上证报资讯调查显示，中欧瑞博和道谊资产等深圳私募已转守势，不轻易出手新的股票，逢高卖出涨幅较大股票。目前这些私募仓位很低，仅低仓保留医药消费等防御性股票。他们认为，经过前三季度上涨后，包括TMT在内的热门板块估值偏高，有泡沫。
【传闻求证】
传安利股份下半年将逐步释放业绩
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求证：基本属实。安利股份（300218）募投项目今年来陆续投产，目前订单饱满，有望在三季度开始释放业绩。值得注意的是，按股权激励目标，公司今年净 利润应同比增长90%以上，即全年净利润超过8513万元，而上半年仅实现净利润2723万元，这就要求下半年完成净利润5790万元。
安利股份今年新研发出外观像布却有皮质手感的沙发用人造革，已有多家美国家居商订货用于制造高档沙发。公司计划2至3年内将总产值提升至30亿元，公司去年营收为11.1亿元。
传大众公用计划设立民营银行
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求证：基本属实。大众公用（600635）正在积极寻求设立民营银行业务的路径，公司此前投资参股小贷公司，即为设立民营银行做准备。据悉，公司的计划已 征得有关方面认可，申报材料目前已递交至当地主管部门。公司董事长杨国平曾表示，“在金融方面的投资，我们一直是跟随着上海金融改革的步伐。”
【信息雷达】
上海钢联将与国家统计局共推大宗商品数据
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上海钢联（300226）网络平台“我的钢铁”将与国家统计局合作，共同发布大宗商品价格数据，该事项已进入国家统计局高层会签阶段。
上海钢联从2008年开始自行采集除钢铁之外的其他8类大宗商品价格信息，并在今年推出了大宗商品数据云终端，该数据库吸引了彭博等客户，目前收入已达到 500万元，预计明年可翻番，“我的钢铁”盈利模式也将形成大宗商品资讯、数据和电商三足鼎立的格局，从而打破仅靠钢铁资讯单一业务的局面。
开山股份新型发电机行销海外
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开山股份（300257）4组ORC螺杆膨胀发电机将于10月底运抵美国新墨西哥州，用于地热发电项目，合同金额375万美元。同时，菲律宾巴拉望岛棕榈 油厂订购的该机与蒸汽型螺杆膨胀机组合发电机，也将在10月底发货，年底完成安装调试。公司自主开发的新型发电机能够将任何形式产生的饱和蒸汽、80℃以 上热水以及烟道废气等低品位能源转化为电力，由于东南亚国家对二次能源转化的电力需求旺盛，该产品市场前景被看好。

【本期导读】
○新一轮国资重整已全面展开
○中关村将设互联网金融中心
○鹿港科技谋划参股民营银行
○中国水电注资延至年底实施
【主编观点】
国资重整为市场提供持续热点
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预期国资大规模重整，令相关个股大涨。上海本地股近期异常活跃，就是个典型。
其实，国企改革是个老话题了，但国有资本一股独大、行政多头管控模式、经营团队激励缺位等诸多问题，不仅严重制约改革成效，还造成了相当程度的体制性腐 败。因此，中国经济体制改革，中国经济转型，国企改革是重中之重。可以说，如果不能简政放权，开展监管、产权、经营模式层面的创新性改革，央企、国企不仅 难以实现市场化、国际化、专业化，也无法承担起中国经济升级转型的历史重任。
结合上海自贸区试验内容及最新相关政策动向，笔者认为，未来国资、国企有望在多个方面渐次突破：
一是管理模式创新，通过设立类似淡马锡公司、国新公司这样的运营平台，以“国资委–国有资本运营公司—-企业”这样的管理模式，履行国资股东职能，改造 现存的大型控股集团模式。二是通过引进战略投资者及员工持股，稀释国有股权，化解国资一股独大弊病。如上海汽车、上港集团等大型国企，近期悄然试水设立投 资基金公司，经营层通过基金公司参股国企或旗下重要项目。三是实行与国际水平接轨的股权激励方式。本轮经济转型升级核心是，发展战略性新兴产业，而只有对 核心团队实行股权激励，才能调动员工积极性，吸引到优秀人才。上海市长杨雄坦言：这是国际潮流，你不和国际接轨不行。四是国资证券化，能整体上市的集团都 需整体上市。否则，上市公司实行股权激励，大股东集团层面却没有实行，就会产生不公平，产生内部阻力。五是在产业布局方面，鼓励国资向高精尖领域发展。如 中国电子集团拟以上海贝岭为平台，大力整合集团的集成电路业务。上海市长杨雄认为，新的商业模式加上新的技术手段就是先进制造业和先进服务业，这些上海国 资都要大力发展。
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上述例举的都是上海，但国资大规模重整已在一些重点省市展开，有望成为下一阶段A股行情的持续热点，值得投资者关注。（高山）
【热点调查】
新一轮大规模国资重整全面展开
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编者按：新一轮国企改革成为市场关注热点，有券商最新研报评论称，其对市场的推动作用不亚于2005年股权分置改革。据了解，除上海外，国资实力雄厚的广东、北京等地正在积极推进国企改革。现将上证报资讯从广东了解的相关情况报道如下。
◆珠海国资改革3.0版开启
10月8日，珠海市政府召开国企改革创新工作座谈会，拉开第三轮国资改革大幕。据悉，珠海国资要在2017年前，打造1家世界500强企业；打造1至3家 中国500强企业和3家省内领先企业，并新增一批上市公司，实现资产总额、国有权益总额、营业收入总额、利润总额的“四个倍增”。
◆广州国资谋划做大核心产业
日前召开的广州市属经营性国有资产统一监管工作会议提出，下一步将市属132家一级国有企业，全部纳入国资委统一监管范围。在此基础上，着重推进战略谋 划、资本运营，做大做强核心企业与核心产业，构建广州“大国资”监管体系。截至8月末，广州市属经营性国有资产总额达到1.53万亿元。
【权威声音】
中关村“互联网金融中心”下周揭牌
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在北京市金融工作局和中关村科技园管委会指导下，《海淀区关于促进互联网金融创新发展的意见》将于16日正式发布，届时，中关村“互联网金融中心”也将同 时揭牌。据悉，京东金融集团、百度小贷、亿赞普、人人贷、江川金融等机构将现场签约入驻“互联网金融中心”。
【机构动向】
投资收益助险企业绩持续反弹
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上证报资讯调研显示，国寿、太保前三季度业绩同比增速均超100%，新华保险增幅在20至30%之间。险企业绩持续反弹的主因是：去年较低的基数和今年来 的投资收益回升。目前平均收益接近6%的另类投资占比不断提升，以及好于去年的二级市场行情，都使得险资投资收益水平提升明显。但保费增速回暖仍不明显。
【传闻求证】
传鹿港科技拟参股民营银行
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求证：基本属实。江苏省内包括苏宁云商在内的多家企业申办民营银行，引发资本市场关注，其他企业也有意效仿。鹿港科技（601599）主营纺织业难有大作为，一直在谋求多元化发展，已尝试金融投资，近期开始谋划参股民营银行事宜，目前正在准备相关材料。
【信息雷达】
禾盛新材开发高毛利率新材料
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禾盛新材（002290）计划与一家日本企业合资开发SUSLIKE等用于家电装饰的新材料，并向西门子、三星等厂商供货。SUSLIKE是一种镀锌钢板 表面处理的工艺，可替代相对昂贵的不锈钢材料。公司以往主要生产PCM涂漆彩色钢板，由于行业竞争激烈，近年来业绩持续下滑，而SUSLIKE由公司自主 研发，毛利率水平高于30%，预计明年一季度起可实现大规模销售。
机构看好宝信软件转型大数据前景
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宝信软件（600845）近期接待多家机构实地调研，机构均看好公司通过定向增发转型大数据的前景。公司定向增发申请已获国资委批复同意，目前报证监会审 核。根据预案，公司拟定向增发募资不超过6.5亿元，投向宝之云IDC（互联网数据中心）和中小企业信息化软件产品项目。机构认为，这标志着公司将从传统 钢铁软件产品与服务供应商向更为全面的IT 服务及大数据领域转型，后续发展值得期待。
【信息追踪】
中国水电或延至年底实施注资
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中国水电（601669）两年前上市时集团公司曾承诺，将在两年内把水电勘测设计业务注入上市公司，部分机构因此看好公司业绩增厚的前景。拟注的中水顾问 集团主要从事水电、风电等新能源等电力行业的勘察设计，与公司主营水利水电施工属上下游。目前已临近10月18日的注资承诺时间窗口，但上证报资讯获悉， 注资一事因涉及环节较多，难以如期完成，机构预计最快要到年底兑现注资。
【编者感言】
改革是中国最大的红利
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“改革是中国最大的红利”,可以说是当前最令证券市场感到鼓舞的“热点金句”。三中全会召开在即，从改革开放的实践经验来看，三中全会有着确定重大改革决 策的传统。而历次三中全会关注的资本市场议题均与实体经济紧密贴合，伴随着三中全会各种顶层设计，改革创新的红利随之扩散，各路活跃资金在舆论猜测改革方 向时已经急不可耐地抢跑了。
从过去一段时间的市场走势来看，股改（新股发行制度、优先股推出）、土改（土地流转）、政改（自贸区试验）、金改（民营银行、互联网金融）、民生改革（单 独二胎、养老）等政经热点层出不穷，所有一切都与三中全会可能的改革方向尽可能相贴合，并且走出了一轮非常靓丽的行情。这一期决策参考，我们的主题放在了 国资改革上，上周五市场已有所呼应，未来预计还能扩散。
当前中国正处于经济社会转型的关键期，稳住增长、激发活力关键靠改革。今年以来，我国重点领域各项改革紧锣密鼓推进，不断取得新突破。关于改革的目的、改 革的方向、改革的方法，中央其实已经明确，只等着统一思想，在三中全会上“揭盅”。从这一点上说，市场在接下来的一个月中，改革主题将是行情的主要机会。 并且随着改革政策的日趋明朗，题材有望形成非常亮眼的轮动。接下来一个月，把握住改革的风吹草动，将是享受市场题材行情的主要手段